Po hitri depreciaciji rublja v letu 2014, ki je dosegla vrhunec ob koncu leta, se je tečaj nekoliko znižal in se ustalil na enaki ravni. In v letu 2016 je bil vztrajen trend krepitve nacionalne valute, ki je postal letos bolj izrazit. Logično je, da je krepitev nacionalne valute pokazatelj okrevanja gospodarstva države. Cene v trgovinah je treba znižati, kar je pomembno za prebivalstvo. A v resnici vse ni čisto tako. Zakaj se rubelj krepi, če ni gospodarske rasti? Kako dobro ali slabo je to?
Odvisnost menjalnega tečaja od cene nafte
Ena najpogostejših razlag, zakaj rubelj raste, je dvig cen nafte. Velik del proračuna države se oblikuje iz sredstev od prodaje nafte v druge države. Zato je nacionalna valuta občutljiva na nihanja njene vrednosti. Če postane ceneje, to dokazuje rubeljpadec, če se podraži - rubelj krepi svoj položaj v odnosih z evrom in dolarjem.
Je Rosneft kriv?
Analitiki Sberbank CIB pravijo, da je eden od razlogov, zakaj se rubelj krepi, posel o prodaji deleža v naftnem velikanu Rosneft tujim podjetjem. Priliv tuje valute v državo je povzročil krepitev rublja. Morda takšna izjava ne bo presenetila navadnih državljanov, ki si ne predstavljajo obsega deviznega trga in zneska transakcije. Strokovnjaki pravijo, da je izkupiček od nakupa deleža naftne družbe tako nepomemben, da ne bi mogel vplivati na spremembo tečaja.
Priliv špekulativnega kapitala
Po mnenju nekaterih strokovnjakov je uporaba ene od strategij zaslužka denarja na deviznem trgu, imenovane prenosna trgovina, najbolj možna razlaga, zakaj se rubelj krepi. Shema, po kateri delajo vlagatelji, je precej preprosta. Posojajo se v državah, kjer banke posojajo po nizkih obrestnih merah. S tem denarjem gredo v državo z visokim tečajem, kupijo lokalno valuto in jo nato vložijo v vrednostne papirje iste države. Čez nekaj časa vlagatelj preproda vrednostne papirje ali počaka, da jih odkupi. Nato proda lokalno valuto in kupi tisto, ki jo mora odplačati za posojilo, in ga odplača.
Ta preprosta shema omogoča dober dohodek, vendar v obdobju stabilnosti. Menjalni tečaj je zeloobčutljiv in se lahko zaradi kakšnih novic zelo spremeni. Zato takšnih transakcij ni mogoče opredeliti kot netvegane.
Toda s stabilnim tečajem rublja, če je vlagatelj izbral Rusijo, še vedno zmaga. Z rastjo te valute začne naraščati potencialni dobiček, ki postane privlačen tudi za druge vlagatelje. Ker je glavna valuta, s katero prihajajo podjetniki, ki se ukvarjajo s prenosom, dolar, njihova pomembna injekcija še dodatno okrepi rubelj. Zato se rubelj krepi v primerjavi z dolarjem.
Takšne špekulacije postanejo tako privlačne z visokim tečajem nacionalne valute in visoko obrestno mero. Ko se vrednost valute in/ali obrestna mera znižata, igralci začnejo opuščati takšne posle.
Močno zvišanje ključne obrestne mere in njena dolgoročna zamrznitev na visoki ravni sta pritegnila špekulante, ki so pomagali okrepiti rubelj.
Nevarnost prenosa
Vlagatelji postopoma zapuščajo trge, ki postajajo nezanimivi za zaslužek. Vsak od njih ima svoje parametre. Prisotnost velike količine špekulativnega kapitala zlahka pojasni, zakaj se rubelj krepi. Nasprotna stran je močno zapiranje pozicij velikega števila vlagateljev. Razlog je lahko vsaka situacija, v kateri začne lokalna valuta močno padati. Kaj lahko povzroči paniko in povečano povpraševanje po evropskih in ameriških valutah. Če se v takšni situaciji ključna obrestna mera močno dvigne, se bodo skoraj vsi špekulanti poskušali znebiti rubljev, kar bo povzročilo zelo močan dvig cene.drugih valut in depreciacijo nacionalne. Nekateri analitiki verjamejo, da se je to zgodilo decembra 2014. In ta situacija se lahko ponovi.
Zakaj ima proračun koristi od šibke nacionalne valute
Zaradi posebnosti ruskega proračuna, ki je sestavljen iz dejstva, da so glavne postavke prihodkov in odhodkov oblikovane v različnih valutah, nastane čudna situacija. Močna nacionalna valuta absolutno ni potrebna. Država zasluži z izvozom energije, kovine, lesa in drugih surovin. Zanje kupci plačajo v dolarjih. Hkrati je večina stroškov v rubljih. Zato, bolj ko je rubelj depreciiran, več je te valute mogoče prejeti v domačem obtoku. Zato je slabo, ko se rubelj okrepi. Za poplačilo proračunskega primanjkljaja bo devalvacija nacionalne valute postala eno od orodij.
cenovna reakcija
Ob vztrajni krepitvi nacionalne valute bi se morale cene v trgovinah zniževati. Toda to se praktično ne opazi. Razlogov za to je več. Ena izmed njih je, da se izdelki kupujejo v določenih serijah po cenah, ki veljajo ob nakupu. Rok njegove izvedbe iz skladišča je odvisen od posebnosti. Če gre za izdelek s kratkim rokom uporabnosti, katerega obremenitvena doba je zelo kratka, potem lahko precej hitro pade v ceno.
Še en razlog, zakaj se rubelj krepi, medtem ko cene rastejo ali ostajajo enake, je pomanjkanje verepodjetniki, da je krepitev nacionalne valute dolgoročna. Za ustvarjanje določene finančne blazine cene ostanejo na isti ravni.
Sam strošek blaga vključuje več komponent in nemogoče je reči, da se bodo ob spremembi vrednosti valute (v eno ali drugo smer) cene odzvale na podoben način.
Na primer, zvišanje trošarin bo vplivalo na dvig cen nekaterih kategorij blaga, ne glede na menjalni tečaj. Dvig stroškov logističnih storitev in dvig stroškov bencina ovirata tudi znižanje stroškov blaga za končne potrošnike.
Možnosti
Večina analitikov meni, da so razlogi, zakaj se rubelj krepi, začasni, saj močna nacionalna valuta s proračunskim primanjkljajem oblasti ne zanima. Precej težko je reči, kako nadzorovano in koliko bo valuta razvrednotena. Druga težava je, da je gospodarstvo države zelo odvisno od stroškov nafte in plina ter obsega njihove prodaje. Ti dejavniki lahko vplivajo tudi na menjalni tečaj rublja. In to tako v pozitivno kot v negativno smer. Realni sektor gospodarstva je zelo slabo razvit.
Kratkoročne realne gospodarske rasti ni pričakovati. Poleg tega je dostop do zunanjih naložb zelo omejen. V takšni situaciji postane jasno, zakaj se rubelj ne sme okrepiti. Zato trenutni trend ne bo trajal dolgo.
