Rusko gospodarstvo premaguje še en krog težav, ena izmed njih je depreciacija nacionalne valute v primerjavi z dolarjem. Kaj je razlog za depreciacijo rublja? Kaj je to - sistemski pojav ali špekulativni učinek? Kakšne bodo posledice za navadne državljane in podjetja?
pesimistični obeti
Po mnenju nekaterih analitikov se lahko vrednost ameriškega dolarja do konca leta 2014 dvigne na 37-40 rubljev (ali pa bo to povprečni letni tečaj ameriške valute). Glavni razlog za oslabitev ruskega bankovca je poslabšanje nacionalnega gospodarstva. Strokovnjaki, ki podpirajo tako pesimistično napoved, tudi menijo, da bo že tako nizka dinamika BDP še naprej upadala, kapital pa bo odtekal iz države.
Pozicije rublja se bodo po mnenju pesimističnih analitikov oslabile ne le v primerjavi z dolarjem, ampak tudi v primerjavi z drugimi pomembnimi svetovnimi valutami. Obstaja tudi stališče, da rusko gospodarstvo zdaj doživlja obdobje stalne devalvacije rublja zaradi poslabšanja plačilne bilance. Poslabšanje položaja ruske valute po mnenju analitikov lahko olajša politikaSistem ameriških zveznih rezerv, ki lahko v letu 2014 še naprej zmanjšuje mere denarnega vpliva na gospodarstvo, v letu 2015 pa začne zviševati obrestno mero refinanciranja.
Mnenje trgovcev
Strokovnjaki na področju deviznega poslovanja menijo, da položaj rublja v primerjavi z dolarjem ni nič slabši od položaja drugih valut. Tržni pritisk so po mnenju trgovcev doživeli tudi avstralski dolar, argentinski peso, pa tudi nacionalna valuta Turčije - lira. Vsi so, tako kot rubelj, tako imenovani "surovi" denar. Konec leta 2014 lahko dolar po mnenju trgovinskih strokovnjakov stane 34-35 rubljev, evro - približno 45-46 enot ruske valute. Med letom pa lahko menjalni tečaji nihajo.
Glavni razlog za padec rublja je po mnenju trgovcev globalna preusmeritev naložbenih tokov – kapital se umika z nastajajočih trgov, kamor spada Rusija, in vlaga v gospodarstva razvitih držav. Ta trend se lahko nadaljuje tudi v prihodnjih letih. Hkrati pa lahko državljani, kot menijo finančni strokovnjaki, močno občutijo oslabitev nacionalne valute Ruske federacije: obstaja velika verjetnost zvišanja cen življenjskih potrebščin.
Mnenje znanstvene skupnosti
Nekateri strokovnjaki med ekonomisti menijo, da bo padec rublja v letu 2014 dolgotrajen. Posledično se lahko spremeni odločitev Centralne banke, da čim bolj zmanjša regulacijo deviznega trga. Toda takoj, ko se rubelj stabilizira, lahko Centralna banka znova popusti nadzor nadponudbe. Veliko v nacionalni monetarni politiki je po mnenju strokovnjakov odvisno od pravilne interpretacije in razumevanja gospodarske rasti. Na primer, po mnenju znanstvenikov ni razloga, da bi govorili o rasti realnega gospodarstva na primeru razvitih držav, saj je tam delovna sila predraga.
Umetna rast z kopičenjem lastniških naložb je po mnenju nekaterih strokovnjakov »milni mehurček«, ki bo sčasoma počil. Vendar pa je za Rusijo po mnenju znanstvenikov lahko gospodarska rast precej oprijemljiva in prav oslabitev valute je pravi dejavnik za njeno spodbujanje. Ko rubelj pade, se izvoz poveča, medtem ko vlagatelji povečajo dobiček (čeprav se lahko zmanjša tudi zaupanje v trg).
Optimistični scenarij
Kljub obilici negativnih scenarijev glede menjalnega tečaja rublja proti dolarju in njegovega vpliva na rusko gospodarstvo, je med ekonomisti precej optimističen pogled na stanje. Obstaja različica, da se bo evrsko območje, ki je glavni zunanjetrgovinski partner Ruske federacije, v letu 2014 znebilo nekaterih kriznih pojavov, značilnih za pretekla leta. Gospodarstva držav, kjer je uradna valuta evro, bi lahko leta 2014 rasla za več kot 1 %.
To lahko privede do povečanja ruskega izvoza surovin, pa tudi do zvišanja njegove cene. Če se to zgodi, se bo povečala tudi trgovinska bilanca Ruske federacije, čemur bo sledil upočasnitev odliva tujega kapitala. Posledično bo deležen podpore tudi menjalni tečaj rublja proti dolarju. Po takšnem optimističnem scenariju bo rast ruskega BDP po rezultatih2014 lahko preseže 2,5%, menjalni tečaj dolarja pa ne bo presegel 33 rubljev. Tako je podana napoved, kdaj se bo padec rublja končal: v letu 2014.
Retrospektiva
Med ekonomisti obstaja stališče, da depreciacija rublja v primerjavi z vodilnimi svetovnimi valutami ni nov pojav in je za rusko gospodarstvo povsem naravna. Tudi če ne upoštevamo krize leta 1998, ko je nacionalni bankovec Ruske federacije večkrat padel v primerjavi z dolarjem, je dovolj, da se spomnimo gospodarske recesije v letih 2008-2009. Nato ruska valuta ni doživela nič manj močne devalvacije kot leta 2014. Vendar pa je, kot je pokazal nadaljnji razvoj dogodkov, rubelj v naslednjih nekaj letih samozavestno pridobival položaje v primerjavi z dolarjem in evrom.
Spomnite se tudi trgovanja z valuto jeseni 2012 - takrat je bila za menjalni tečaj značilna zelo visoka volatilnost, številni strokovnjaki so napovedovali skorajšnji padec rublja, vendar se to takrat ni zgodilo. Danes je vrednost ruske valute padla, vendar to na podlagi izkušenj preteklih let morda ne bo omogočilo daljnosežnih sklepov o nadaljnjem razvoju nacionalnega gospodarstva. V letih 2008-2009 so bili posebni razlogi za padec rublja v gospodarstvu. 2014 lahko razkrije druge dejavnike, ki vplivajo na menjalni tečaj ruske valute.
Trendi v državah v razvoju
Med ekonomisti obstaja mnenje, da se rubelj pri trgovanju z valutami obnaša približno enako kot bankovci drugih držav v razvoju, predvsem držav BRICS (med katerimi so Brazilija, Indija, Ruska federacija, Kitajska in včasihJUŽNA AFRIKA). Dejstvo je, da zdaj prihaja do globalnega odliva naložb tujih vlagateljev iz teh gospodarstev. Nacionalne valute slabijo, saj obstaja dober razlog za padec - rubelj, real, juan ali rand ni pomemben - dejavnik, ki je skupen državam celotne skupine. Rusija tako izgublja svojo privlačnost tudi za tuji kapital.
Odliv investicij je tudi posledica dejstva, da ameriška centralna banka postopno zaostruje svojo denarno politiko, zmanjšuje izdajanje nezavarovanih dolarjev in povečuje domače posojilne obrestne mere. Po zgledu vodilnega svetovnega gospodarstva pasove zategujejo tudi druge razvite države. Vlagatelji, ki vidijo ta trend, so prežeti z večjim zaupanjem v te trge in kapital raje usmerjajo tja kot v države v razvoju. Ekonomisti tudi ugotavljajo, da valute držav BRICS zaradi izboljšanja ameriškega trga ne slabijo toliko, kolikor se krepi dolar.
Notranji vzroki oslabitve rublja
Depreciacija rublja, kot menijo nekateri strokovnjaki, ni posledica zunanjih, temveč notranjih razlogov. Prvič, zaradi aktivnega odvzema dovoljenj zasebnim bankam s strani Centralne banke Rusije - v letu 2013 je bil ta postopek izveden v zvezi z 20 finančnimi institucijami. Najbolj odmeven precedens je zaprtje Master Bank, ene največjih v državi. Drugič, Banka Rusije se je odločila, da bo rubelj postopoma pustila v prostem teku.
Razlog za to je želja po spodbujanju razvoja industrije v državi, ki je ni enostavno vzdrževatiizvozna dobičkonosnost. "Šibek" rubelj lahko znatno zmanjša stroške ruskega blaga in naredi domačo proizvodnjo bolj konkurenčno. Nekateri ekonomisti menijo, da je depreciacija nacionalne valute Ruske federacije koristna za oblasti: državne obveznice so izposojene v rubljih, prihodki od nafte pa se izračunajo v dolarjih. Z rastjo dolarja bo država prejela več nacionalne valute za plačilo obresti na obveznice.
Posledice oslabitve rublja
Kaj grozi padec rublja? Kljub temu, da je oslabitev valute predvsem makroekonomski kazalnik, lahko posledice tega pojava občutijo tudi navadni državljani. Po mnenju nekaterih strokovnjakov lahko depreciacija nacionalne ruske valute povzroči zvišanje cen uvoženega blaga (zlasti za elektroniko, avtomobile, zdravila, oblačila, pa tudi industrijske izdelke, za katere se surovine kupujejo v tujini).
Dvig cen v teh segmentih, kot so izračunali analitiki, lahko doseže 15 %. Poleg tega se bodo stroški počitnic za Ruse v tujini (zlasti v razvitih državah) zvišali. Cene letalskih vozovnic in hotelov so večinoma izražene v dolarjih, njihova nominalna vrednost pa kljub nihanju tečajev ostaja nespremenjena, kar pomeni, da se dejanska vrednost turističnih stroškov ob preračunavanju v rusko valuto povečuje. Državljani torej ne morejo biti ravnodušni do takega pojava, kot je padec rublja. Kaj bo nadaljnja oslabitev nacionalnega bankovca Ruske federacije, pojasnjujejo ekonomistiprecej razumljivo.
Fed Factor
Kot že omenjeno, obstaja teorija, po kateri je menjalni tečaj rublja proti dolarju neposredno odvisen od politike ameriškega sistema federalnih rezerv. Finančna institucija zdaj zmanjšuje program, ki ga imenujejo "mehčanje", ko je tiskarna izdala nezavarovane dolarje. Fed zmanjšuje nakupe obveznic in hipotekarne pogodbe. Nove smernice Fed obljubljajo fleksibilnost pri obravnavi programa. Ta finančna organizacija ima določene spremembe v odnosu do oblasti. Če je moral Fed pred leti prepričevati kongres o potrebi po dvigu zgornje meje javnega dolga, zdaj to ni smiselno – ameriški parlament ima pravico, da zgornjo mejo kadar koli spremeni. Ta okoliščina, menijo ekonomisti, pomaga zmanjšati tveganja za ameriško gospodarstvo zaradi ukrepov sistema zveznih rezerv. Tako ima ameriški trg dobre možnosti za stabilizacijo in posledično krepitev dolarja v mednarodnem trgovanju z valutami.
Prednosti in slabosti slabljenja rublja
Depreciacija rublja je pojav, ki nima vedno negativnega vpliva na gospodarstvo. Ta pojav ima prednosti in slabosti. Med nesporne prednosti je povečanje dohodka izvoznih podjetij in posledično povečanje davčnih plačil v ruski proračun. Spodbuja se nadomeščanje uvoza - cena tujega blaga se poveča, domače izdelke pa postane bolj donosno. To prispeva k gospodarski rasti. Po drugi strani, da bi razumeli, kaj ogroža padec menjalnega tečajarublja, se je vredno spomniti, kakšen je zunanji dolg države. To je denar, ki si ga prebivalci izposodijo iz tujine – običajno v dolarjih. Zato je glavna pomanjkljivost oslabitve ruske valute povečana obremenitev takšnih posojilojemalcev. Ruski zunanji dolg zdaj znaša več sto milijard dolarjev (po mnenju nekaterih strokovnjakov je že presegel mednarodne rezerve države). Dolgotrajno in znatno oslabitev rublja postane nedonosna za podjetja (zlasti poslovne banke), ki dolgujejo tujim upnikom.
bančne napovedi
Tudi največje ruske in tuje banke poskušajo oceniti padec rublja in napovedati nadaljnjo dinamiko nacionalne valute Ruske federacije. Treba je opozoriti, da so kreditne institucije na splošno optimistične. Banke, kot so VTB Capital, Morgan Stanley in Alfa Bank, pričakujejo, da bo dolar do konca leta 2014 vreden 35 rubljev. Citi, Otkritie, Uralsib vidijo rubelj bistveno močnejši: publikacije teh institucij so vsebovale številke med 32,3 in 34,5 enote ruske valute na ameriški bankovec do konca leta. Napoved tečaja rublja HSBC (35,4 za dolar), Renaissance (35,5) je videti nekoliko bolj pesimistična. UBS vidi največjo oslabitev ruske valute (36, 5). Omeniti velja, da obstaja tudi precejšnja razlika med napovedmi bank glede menjalnega tečaja rublja do druge pomembne svetovne valute - evra - od 43,4 (Morgan Stanley) do 48,4 enote ruskega bankovca za evro (Citi).
