Zamenljive obveznice: namen, vrste, koristi in tveganja

2024 Avtor: Henry Conors | [email protected]. Nazadnje spremenjeno: 2024-02-12 12:30

V tržnem gospodarstvu, odprti konkurenci, pospešeni modernizaciji opreme in tehnologij je gospodarskim podjetjem vse težje ostati na površini in povečati zagon v smeri intenzivnega razvoja. Investicijska dejavnost je eno izmed orodij, ki lahko k temu veliko pripomore. Naložbene dejavnosti pa imajo svoja orodja. Po mnenju strokovnjakov in analitikov imajo popolnoma drugačno učinkovitost in s tem povezana tveganja. Namen tega članka je razkriti koncept zamenljivih obveznic kot enega od instrumentov investicijske dejavnosti, razumeti njihove cilje, vrste in podrobno razumeti, kakšne so prednosti njihove uporabe in kakšna tveganja prinaša.

Zamenljive obveznice. Kaj je?

Da boste lažje razumeli bistvo te fraze, se morate spomniti, kaj sta vez in konverzija.

Obveznica je najprej vrednostni papir, ki odraža dolžniško obveznost izdajatelja in omogoča njenemu lastniku, da prejme znani dohodek odprvotno dogovorjeno pogostost v obdobju lastništva, nato pa jo vrne izdajatelju ob določenem času, ko prejme svojo naložbo.

Izdajatelj je podjetje, ki je izdalo obveznico s pričakovanjem, da bo zbralo izposojena sredstva od vlagateljev.

Lastnik obveznice je vlagatelj.

Na primer, podjetje proizvaja izdelke, po katerih je povpraševanje v tekočem obdobju, ima določene konkurenčne prednosti, vendar po mnenju analitikov lahko kratkoročno podjetje izgubi svoj položaj zaradi uporabe zastarele opreme, kar jim ne bo omogočilo povečanja proizvodnje ob predvidenem povečanju povpraševanja po tem izdelku. Posodobitev opreme je nujna, denarja pa ni. Možnosti zbiranja denarja je veliko, ena izmed njih je izdaja obveznic. To pomeni, da podjetje pritegne denar od vlagateljev in jim da dokument na svoji zadolžnici. Ta dokument vsebuje vse parametre transakcije. V času veljavnosti dolžniške obveznosti vlagatelj od nje prejema dohodek (izdajatelj plača obresti za uporabo vlagateljevega denarja), ob koncu dogovorjenega roka pa izdajatelj vrne denar vlagatelju in prevzame dolžniško obveznost. (veza). Če je tako določeno v transakciji, lahko vlagatelj preproda obveznico drugemu vlagatelju in prejme denar po tržni vrednosti dolga pred rokom.

Pretvorba - preoblikovanje. Če govorimo o vrednostnih papirjih, potem je to preoblikovanje ali zamenjava ene vrste za drugo. Na primer menjava delnic za obveznice in obratno.

Od tu je zelo enostavno definirati zamenljive obveznice. Te so navadneobveznice, ki vključujejo dodatno možnost - zamenjavo za delnice tega izdajatelja ob določenem času.

To pomeni, da se navadne obveznice lahko vrnejo izdajatelju le ob koncu obdobja v zameno za njihov lastni denar, medtem ko prejemajo dohodek v času njihove posesti, ali pa jih predčasno prodajo drugim vlagateljem.

Zamenljive obveznice dajejo poleg tega pravico do zamenjave za delnice izdajatelja v določenih časovnih intervalih. To pomeni, da ima vlagatelj možnost izbrati eno od možnosti - uporabiti jih kot navadne obveznice ali jih zamenjati za delnice.

Glavni parametri

Vsako zavarovanje, tako kot vsak posel, ima parametre (pogoje). Glavni parametri zamenljivih obveznic:

1. Nominalna vrednost (to je njena vrednost v času nakupa od izdajatelja). To pomeni, da je nominalna vrednost obveznic skupaj enaka znesku, ki ga je vlagatelj posodil izdajatelju, izdajatelj pa ga bo moral vrniti vlagatelju ob koncu obdobja obveznice.
2. Tržna vrednost. Stroški obveznic se lahko razlikujejo glede na rast in razvoj podjetja ter povpraševanje drugih vlagateljev po vrednostnih papirjih tega izdajatelja. V različnih obdobjih je lahko višja ali nižja od nominalne vrednosti. Običajno so nihanja do 20%. Po tržni vrednosti lahko obveznice proda drug vlagatelj, vendar je donos izdajatelju le po nominalni vrednosti.
3. Stopnja kupona. To je obrestna mera za uporabo izposojenih sredstev, ki jo izdajatelj obveznice plača vlagatelju.
4. Pogostost izplačil kuponov –interval plačila obresti za porabo izposojenih sredstev (vsak mesec, četrtletje, polletno ali letno).
5. Ročnost je trajanje obveznice. To je obdobje, za katerega vlagatelj posodi denar izdajatelju. Mogoče 1 leto in celo 30 let.
6. Datum konverzije je datum, ko je možna zamenjava za delnice. Možen je en končni datum ali obdobje, v katerem je to mogoče, ali več fiksnih datumov.
7. Razmerje konverzije - prikazuje, koliko obveznic z določeno nominalno vrednostjo je potrebnih za prejem ene delnice.

Glavne vrste

Pred izdajo zamenljivih obveznic podjetje opravi poglobljeno analizo na podlagi namena njihove izdaje, razmer na trgu, časa zbiranja denarja, ciljanja na določen krog vlagateljev itd. pogoje, da lahko položi v obveznice ob upoštevanju dveh parametrov - največje koristi zase in privlačnosti za vlagatelja. Zato obstaja veliko vrst zamenljivih obveznic. Spodaj je nekaj izmed njih:

1. Z nič kuponom. To pomeni, da od njih ni prihodkov od obresti, ampak se takšne obveznice sprva prodajajo z diskontom (to pomeni, da se prodajo po ceni pod nominalno vrednostjo in vrnejo po nominalni vrednosti). Ta razlika je popust, ki je vlagateljev stalni dohodek.
2. Z možnostjo menjave. Te obveznice je mogoče zamenjati ne le za delnice izdajatelja, ki jih je izdal, ampak tudi za delnice drugegadružba izdajateljica.
3. Z obvezno konverzijo. Vlagatelj mora opraviti obvezno pretvorbo v delnice v času obtoka te obveznice, ni izbire za prodajo ali zamenjavo.
4. Z nalogom. To pomeni, da se obveznica kupi takoj s pravico do nakupa določenega števila delnic po fiksni ceni, ki je takoj višja od njihove tržne vrednosti ob nakupu. Toda kuponska obrestna mera zamenljive obveznice bo nižja. Obstajajo določena tveganja, a če bo družba izdajateljica uspešna, bo vlagatelj delnice v določenem obdobju zamenjal za delnice po fiksni ceni, ki bo takrat pod tržno ceno. To bo nadomestilo za izgubljene obresti na kuponu.
5. Z vdelanimi možnostmi. Izračun zamenljivih obveznic z opcijo daje vlagatelju dodaten velik popust, vendar predvsem v primeru dolge ročnosti (najmanj 15 let). Vlagatelj ima pravico zahtevati predčasno poplačilo dolžniških obveznosti (datum možnega poplačila se dogovori ob nakupu in je lahko več).

Uporaba zamenljivih delnic in obveznic kot naložbenega instrumenta ima številne prednosti tako za izdajatelja kot za vlagatelja. Vendar pa obstajajo številna tveganja za oba udeleženca posla. Spodaj je nekaj izmed njih.

Prednosti uporabe za izdajatelja

1. Zbiranje izposojenih sredstev z izdajo obveznic je cenejše od zbiranja kreditnih sredstev, ker je kuponska obrestna mera veliko nižja od obresti na posojilo.
2. Sprostizamenljive obveznice lahko podjetju omogočijo, da zbere bistveno več sredstev.
3. Izdajanje obveznic je veliko cenejše kot izdajanje delnic. Možnost pretvorbe v delnice omogoča izdajo dodatnih delnic z možnostjo prihranka pri tem procesu z zamudo v obdobju.
4. Za izdajo obveznic se za podjetje uporabljajo minimalne zahteve, za razliko od, na primer, ocene banke pri izdaji posojila. Vendar pa je bonitetna ocena podjetja pomembna.
5. Po pretvorbi se lastniški kapital poveča in dolgoročni dolg zmanjša.

Prednosti uporabe za vlagatelja

1. Naložba sredstev, z zajamčenim stalnim dohodkom in možnostjo prejema delnic izdajatelja po ceni pod tržno (to je koristno, če je podjetje uspešno). Če cena delnic družbe ob zamenjavi pade, ima vlagatelj pravico zavrniti konverzijo in uporabiti zamenljivo obveznico kot preprosto obveznico. V tem primeru je vlagatelj bolj fleksibilen pri odločitvi, da bo prejel več dobička.
2. Ko raste tržna vrednost delnic izdajatelja, raste tudi cena obveznic. To omogoča pridobitev dodatnega dobička, kljub temu, da pravica do konverzije ni bila uveljavljena.

Tveganja izdajatelja

1. Podjetje je vedno v nevarnosti finančnih težav, kar lahko oteži servisiranje dolga.
2. Morda imate težavepri načrtovanju aktivnosti kljub temu, da izdajatelj pri izdaji zamenljivih obveznic daje različne možne napovedi. To je posledica dejstva, da odločitev o konverziji ali odkupu dolžniške obveznosti sprejme samo vlagatelj, ne pa izdajatelj.

Tveganja za vlagatelja

1. Če se začne množična konverzija, se bo likvidnost znatno zmanjšala, kar bo zapletlo trgovanje na trgu vrednostnih papirjev, kar pomeni, da obstaja nevarnost izgube potencialnega dobička.
2. Nižji donosi od običajnega dolga. Če cena delnice ostane nespremenjena ali pade, bo vlagatelj zavrnil konverzijo in ne bo prejel pričakovanega dobička.

Uporaba v Rusiji

Izkušnje z uporabo zamenljivih obveznic v Rusiji niso tako velike kot v zahodnih državah in ZDA. Vendar se velika podjetja zatekajo k tej metodi zbiranja izposojenih sredstev. Ročnost obveznic je običajno pet let. Čeprav je lahko od 1 do 5 let. Praviloma je nominalna vrednost obveznice 1000 rubljev.

Velika podjetja z visoko bonitetno oceno lahko izdajo te obveznice s skupno nominalno vrednostjo do 1,5 milijarde dolarjev. Manjša podjetja lahko zberejo do 500 milijonov USD.

V večini se uporabljajo obveznice z obvezno konverzijo, kar izdajatelju omogoča znatno znižanje kuponskega donosa ali pa ga v celoti odpravi.

Sklep

V bistvu,Zamenljiva obveznica je sestavljena iz navadne obveznice in dodatne brezplačne menjalne možnosti za vnaprej določeno število navadnih delnic po fiksni ceni. Takšen bonus pa v nasprotju s konvencionalno obveznico zmanjša kuponsko stopnjo takšne obveznice. Ta način zbiranja izposojenih sredstev se pogosto uporablja tako v Rusiji kot v tujini, saj zagotavlja številne prednosti tako izdajateljem kot potencialnim vlagateljem. Vendar se v Rusiji še ne uporabljajo vse vrste teh obveznic.